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    美高梅真钱平台:李迅雷:股市长期服从形式逻辑 短期服从辩证逻辑

    时间:2021/4/3 15:44:37  作者:  来源:  查看:11  评论:0
    内容摘要:  中泰宏观首席陈兴预计,今年二季度从内在趋势上来看,经济增速将有所抬升,PPI增速达到年内高点,CPI增速处于上行期,但整体水平不高。  首先,从库存周期的角度,工业企业整体仍处在主动补库存周期之中。通常来说,PPI的变化对于工业企业库存具有一定的领先性。估计PPI同比增速在二...
      中泰宏观首席陈兴预计,今年二季度从内在趋势上来看,经济增速将有所抬升,PPI增速达到年内高点,CPI增速处于上行期,但整体水平不高。

      首先,从库存周期的角度,工业企业整体仍处在主动补库存周期之中。通常来说,PPI的变化对于工业企业库存具有一定的领先性。估计PPI同比增速在二季度达到年内高点,这也意味着当前工业企业补库进程未完,至少会延续到三季度。

      其次,从需求结构的角度,今年经济增长的拉动力量将从去年的出口、地产投资和基建投资等“快变量”转向制造业投资、消费等“慢变量”,而二季度将呈现快变量仍稳、慢变量改善的局面。

      第一,消费端来看,由于二季度节假日较多叠加疫情改善,受“就地过年”政策压抑的服务消费将迎来难得的需求释放窗口期;第二,出口端来看,在海外疫情对于经济限制还没有完全解除的时候,外需改善以及出口份额的缓降将使得我国出口需求仍有保障;第三,投资端来看,制造业投资将受益于前期盈利改善和出口链补库存的带动有所上升,而虽然房地产和基建投资增速年内存在趋缓压力,但两者增速短期均仍有支撑。

      中泰策略分析师徐驰认为,从数据拆解看,去年我国出口强势背后,以劳动密集型产品出口份额提升最多,也就是说,我国出口主要抢占的是发展中国家而非发达国家份额。

      今年以来,一方面,美国疫情防控的不断超预期——以65岁以上老人住院率衡量的疫情感染数据相对1月大幅下降80%以上,4月或回到去年疫情开始前水平;叠加“一党独大”下不断推出的财政、基建刺激方案前景和制造业低库存和高产能利用率下,企业补库、扩产的“乘数效应”,将带来美国经济复苏亦不断超预期。

      另一方面,其他国家疫情防控却不断低于预期——“三次爆发”与死亡率居高不下,其原因在于:从目前数据看,必须让60%以上国民迅速接种两针MRNA疫苗才能实现群体免疫的效果,这对于美国以外的国家,尤其是以东南亚为代表的广大发展中国家,短期是极难做到的。

      这种发达国家不断超预期,发展中国家不断低于预期的全球疫情“K型”防控,将为我国经济核心动能——出口与制造业投资,带来持续的“增量”。在经济内生动能较为强劲的基础上,政策环境是经济能否超预期的关键所在。从两会政府工作报告等看,今年政策以“再帮一把”的较为谨慎的心态为基调——货币、财政、中小企业优惠等相对2017-19年等正常年份更趋缓和。从历史经验看,较为强劲的经济内生动能与较为谨慎的政策基调的组合下,经济数据至少在二、三季度,超预期的概率较大。

      中泰首席经济学家李迅雷认为,全球各地区的疫情好转步伐不一,使得经济复苏的节奏也有所放缓,故中国经济增速回升温和,意味着持续回升的时间超预期。美国通过高举债和大放水来刺激经济上行,虽然会推升通胀预期,但对中国的外需增长还是有利的,使得中国的政策刺激力度可以降低一些,有利于中国积蓄财力。

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